李慧勇:定向降准不应成为货币政策新常态

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2018-07-25

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  张占斌周跃辉:“九新”——新常态下的全面深化改革2015年03月02日08:33来源:原标题:九新:新常态下的全面深化改革改革是最大动力,也是最大红利。党的十八大和十八届三中全会对全面深化改革问题做出了全局性的战略部署。特别是党的十八届三中全会以来,在中国经济由高速增长转向中高速增长的新常态下,中央深改组召开的8次会议,国务院常务会议40次研究和部署全面深化改革及相关问题,以深化经济体制改革为重点,在许多重要领域和关键环节改革上取得了决定性成果,全面深化改革的态势已经形成,共识不断凝聚,效果正在显现。具体可以用“九新”来概括。

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  动笔写《老农民》之前,编剧高满堂用5年时间跑了6个省,走访200多位农民。筹备《鸡毛飞上天》时,编剧申捷用6年时间八入义乌,同义乌商人们同吃同住,跟着他们进货练摊。彭三源介绍:“高满堂不是在写剧本,就是在采访的路上。申捷坚持在实地采访的基础上完成大纲、分集和分场,经过这样艰苦而细腻的创作过程才产生了横扫中国各大奖项的优秀电视剧《鸡毛飞上天》。中国编剧协会会长刘和平历经7年,克服重重困难,创作出了成为中国电视剧经典的《北平无战事》。

  作为泰禾在北京的第二个大院系项目,近日,泰禾·北京金府大院售楼处及园林示范区正式开放。泰禾·北京金府大院位于南四环丰台区南苑板块,距新宫地铁站仅800米,毗邻南苑森林湿地公园,待推房源为平层产品,建筑面积区间为150㎡-175㎡三/四居,预计毛坯均价80000元/㎡,精装95000/㎡。据项目方介绍,泰禾大院系始于泰禾·北京西府大院,是继新中式院落别墅——院子系之后,泰禾打造的又一标杆产品线,志在打造新中式城市级豪宅。南苑板块有着浓厚的皇家底蕴,在产品营造上,泰禾·北京金府大院的十二大价值体系正是从龙袍十二章纹上得以提炼,更是与区域深厚皇脉相得益彰。

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  2008年俄格战争中,俄军空降兵不但是首先与格鲁吉亚军队交火的部队,而且还以1000余人的兵力突然空降至格鲁吉亚腹地,威胁其首都第比利斯安全,为俄军最终获胜创造了极为有利的条件。另一方面,俄军空降兵非常注重战斗精神的塑造与培养。这集中体现在俄军空降兵英勇的战斗事迹、极具特色的服装以及高超的战斗技能上。第二次车臣战争中的“776高地之战”集中体现了俄军空降兵的战斗精神。2000年2月29日,俄军空降兵第76师104团6连以90人的兵力坚守776高地,抵挡住了车臣叛军3000余人的进攻,最终以阵亡84人的代价完成了阻击任务。

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  电影讲述的是一群空军精英维护国家利益、捍卫地区和平,紧急出境联合反恐救援作战的故事。这是一场空天战场的猎杀传奇,“霸天狼”作为一支神秘的空军顶级团队,每一名飞行员都是“金头盔”级别的王牌飞行员,吴迪(李晨饰)、亚莉(范冰冰饰)等人通过考核成为了其中一员。据悉,为了让影片达到逼真的效果,片中出现的空军高科技武器以及部队精英的气质都是经过了严格把关,甚至片中的很多场景都是直接到空军部队取景的。从战斗场面和对武器的展示,可见李晨作为军事迷的诚意。

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    3月12日上午9时,第十二届全国人民代表大会第五次会议在人民大会堂举行第三次全体会议,听取最高人民法院院长周强关于最高人民法院工作的报告,听取最高人民检察院检察长曹建明关于最高人民检察院工作的报告。  3月12日,十二届全国人大五次会议在北京人民大会堂举行第三次全体会议。最高人民检察院检察长曹建明作最高人民检察院工作报告。

  (江都区台办陈宪进)  央广网晋江7月11日消息(记者洪波冯烁张子亚)据中国之声《新闻纵横》报道,习近平总书记在福建工作期间,曾七下晋江视察调研,在肯定、剖析“晋江模式”的基础上,总结形成了做大做强民营企业、加快县域经济发展的“晋江经验”。中国之声推出系列报道《壮阔东方潮奋进新时代——庆祝改革开放40年》,聚焦福建晋江。从几十年前的一片稻田,到如今的全国县域经济发展样本,晋江是如何逐步成为中国制造走向世界的典范?又为全国的改革实践贡献了哪些创新经验?  一把琵琶、一根洞箫、一支二弦,委婉缠绵的南音,是老晋江人的根与魂。

  会议选举产生了中国共产党上海交通大学第十届委员会常委、党委书记、党委常务副书记、党委副书记,通过了中共上海交通大学第十届纪律检查委员会第一次全体会议上纪委书记、副书记选举结果的报告。  3月14日下午,中共上海交通大学第十届委员会第一次全体会议在新行政楼召开,姜斯宪主持会议,新一届党委委员出席  姜斯宪当选为上海交通大学党委书记,郭新立当选为校党委常务副书记,孙大麟、朱健、胡近当选为校党委副书记。姜斯宪、张杰、郭新立、林忠钦、孙大麟、陈国强、吴旦、朱健、张安胜、梅宏、胡近、徐学敏、顾锋当选为中共上海交通大学第十届党委常委。  姜斯宪曾任海南省委常委,副省长,三亚市委书记,2014年1月起担任上海市人大常委会副主任,上海交通大学党委书记。

  报告会上,中共江西省井冈山市委书记刘洪、井冈山市人武部部长刘宗成、井冈山市扶贫办主任刘新、井冈山市人武部职工曾润洲、井冈山市荷花乡大仓村村民罗相兰5位报告人,分别从不同侧面、不同角度生动讲述了人武部先进事迹。军地主办方启动“国防教育名家进校园巡讲”活动。王彦兵摄新华社哈尔滨6月20日电(李荆复、姚晓晰)由黑龙江省委宣传部、省教育厅、共青团省委和黑龙江省军区政治工作局主办,清华大学出版社承办的“国防教育名家进校园巡讲”活动20日在黑龙江科技大学启动。启动仪式上,清华大学出版社顾问孙一以“丝绸之路上的家国情怀”为题,为在场的黑龙江科技大学师生授课。黑龙江省委宣传部副部长刘维宽表示,此次活动旨在使青年学生掌握基本的国防知识,学习必要的军事技能,激发爱国热情。

  对于这次暂时停供大概维持的时长,上述负责人表示:“暂时还没有得到消息,可能很快就会恢复。”针对泸州老窖这一行为,白酒行业专家蔡学飞在接受记者采访时表示,泸州老窖是欲利用淡季市场便于货物流向管控的优势进行国窖的价格梳理与市场整顿。主要表现为,一是通过调整供需关系强化国窖的高端价值,二是为下半年的白酒销售旺季进行准备。

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文章导读:结构性或者定向性的货币政策只能是权宜之计,绝对不可能,也不应该成为中国货币政策的新常态。

◎李慧勇今年以来笔者写了不少货币政策的文章。

幸运的是,关于稳增长货币政策将名义稳实质松,利率才是判断货币政策是否宽松的标志,无风险利率二季度将继续走低等判断基本得到印证。

不幸的是,现在货币政策仍然是市场关注的焦点,还得继续聊聊货币政策那些事儿。 什么是货币政策的新常态?自习近平总书记日前在河南考察时提出新常态伊始,我们就给予了关注,并做了两篇分析报告。

那么,什么是货币政策新常态?当前结构性货币政策是否代表了货币政策新常态?对于货币政策的新常态是什么可能还需要摸索,但在改革推进的大背景下,针对当前货币政策广泛存在的行政干预,数量调控,货币政策被汇率政策绑架等弊端,我们可以猜测出货币政策新常态的三个关键词:市场化调控,价格调控,更注重内外政策协调。 尽管当前的货币宽松更多呈现调结构的特征,但结构宽松或者定向宽松绝对不应该成为货币政策新常态。 从理论上看,财政政策调结构,货币政策调总量,证明是最有效的。 从实践上看,由于资金的同质性和逐利性,靠货币政策来调结构要么事与愿违,要么事倍功半,往往效果不好。 因此结构性或者定向性的货币政策只能是权宜之计,绝对不可能,也不应该成为中国货币政策的新常态。

定向降准等同于全面降准?6月9日,央行发布公告,决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且三农和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率个百分点。 此外下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率个百分点。

这次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

这次降准再加上上次县域金融机构的降准,基本上涉及绝大多数上缴存款准备金的金融机构,所以有机构就说这次尽管叫定向降准,实质上与全面降准无异。 从数量上来看,这种说法有一定道理,但从更能够说明政策力度的投放资金的规模看,定向降准与全面降准仍有很大差距。 定向降准仍然是定向,绝对不是全面。 再贷款好还是定向降准好?这次定向降准主要希望能够扩大对三农和小微企业的贷款支持,因此这次定向降准主要适用于符合50/30条件,即上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%的商业银行。

但在资金的使用上并没有明确规定,这就难免会有资金渗漏到其他领域,影响定向降准的效果。

相比较而言,再贷款专款专用,效果会好些。 因此,我们预计再贷款除了在铁路建设、棚户区改造之外,会在更多的需要调结构的领域使用。

应该是降准还是降息?由于现在金融和实体的矛盾突出体现在社会融资成本居高不下,金融市场收益率的下降难以迅速以及有效地传导到贷款领域,因此从解燃眉之急这个角度看,直接降低用户端的降息效果最好。

实际上从上次降息到现在,经济名义增长率又下了一个台阶,一季度加权平均贷款利率高达%和GDP名义增长率%已经非常接近,也需要下调利率。

因此我们认为在结构性货币政策难以奏效的情况下,应该果断下调利率来解决企业尤其是不能够通过直接融资来摊薄融资成本的企业的融资成本偏高问题。

(作者为申银万国证券研究所首席宏观分析师)。